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Alternativi

Private Capital: alla ricerca della qualità

Illustrazione di un uomo in piedi su un aeroplano di carta

Gli investitori si rivolgono sempre più spesso al capitale privato per trovare stabilità di fronte alla volatilità dei mercati pubblici, ai timori di recessione e alle turbolenze del settore bancario. Il capitale privato non solo offre un potenziale di reddito e rendimento interessante, ma aiuta anche a diversificare il portafoglio, con una volatilità mark-to-market generalmente inferiore rispetto ai mercati pubblici. Tuttavia, è fondamentale affidarsi a gestori esperti che rimangano vigili, selettivi e adottino un approccio bilanciato e diversificato.

I motivi principali per cui facciamo i deal

Le aziende del nostro portafoglio si stanno espandendo

In mercati volatili, le aziende più sane spesso cercano di crescere attraverso le fusioni e acquisizioni. I gestori di capitali privati con portafogli ampi e mandati flessibili possono essere ben posizionati per trarne vantaggio. Ad esempio, per Churchill Asset Management, specialista del credito privato di Nuveen, fino al primo trimestre 2023, i finanziamenti add-on all’interno del portafoglio esistente hanno rappresentato il 60% del volume dei prestiti senior e il 20% del capitale impiegato dalla strategia di coinvestimento azionario. Le operazioni add-on hanno rappresentato oltre il 70% di tutte le operazioni di private equity del mercato delle imprese di medie dimensioni negli Stati Uniti nel 2022, e ci aspettiamo che queste condizioni favorevoli persistano.1

Dovrebbero persistere le condizioni favorevoli alle attivita di add-on
Capitalizziamo le relazioni con gli sponsor di alto livello

Nell’attuale contesto, le società di private equity di alto livello con team di investimento forti, strategie di creazione di valore comprovate e reti differenziate di partner e manager sono in grado di ottenere risultati indipendentemente dalle condizioni economiche generali. Inoltre, la collaborazione con sponsor di alto livello può offrire agli investitori un’ampia prospettiva sul flusso delle  operazioni, aumentando la selettività. La capacità di individuare e avere accesso alle società di private equity con cui collaborare si basa su anni di costruzione di relazioni, cementate da una presenza di dimensioni importanti e di lunga data sul mercato.

Cerchiamo opportunità meno sensibili al ciclo

Cosa significa essere non ciclici nel mondo di oggi? 

Il team di private capital di Nuveen cerca di individuare aziende i cui prodotti e servizi 1) non sono discrezionali, 2) vengono acquistati su base ricorrente, e 3) rappresentano una piccola percentuale della struttura dei costi complessivi dei clienti, ma hanno un elevato costo di fallimento. In base alla nostra esperienza, le aziende che dimostrano questi tre fattori hanno maggiori probabilità di ridurre il rischio di ribasso in diverse condizioni di mercato.

 

I motivi principali per cui rifiutiamo di fare i deal

Le aziende non hanno un flusso di cassa sostenuto

Le aziende sono oggi soggette a maggiori uscite di cassa a causa dell’aumento dei tassi di interesse. La leva finanziaria a parità di condizioni è diminuita per le aziende che cercano di coprire adeguatamente i loro maggiori costi di finanziamento. La sostenibilità degli utili avrà un ruolo ancora più importante dei tassi d’interesse nell’influenzare la capacità di una società di finanziare il proprio debito. Infine, abbiamo messo sotto esame piani di investimenti aggressivi per verificare la rapidità con cui la spesa in investimenti si converte in ricavi, nonché la capacità di una società di interrompere gli investimenti in uno scenario negativo.

L’allineamento a livello azionario è insufficiente

Un maggiore allineamento a livello azionario tra gli sponsor di private equity e i team di gestione fornisce tipicamente ai finanziatori e ai coinvestitori la certezza che il sostegno dello sponsor partner continuerà anche in presenza di difficoltà specifiche per l’azienda o di tipo macroeconomico. Abbiamo persino riscontrato che un maggiore apporto di capitale (da parte degli sponsor e del management) al momento dell’avvio dell’operazione è direttamente correlato al livello di sostegno fornito nei momenti di difficoltà. Inoltre, un investimento in equity fornisce una valutazione di mercato veritiera e un loan-to-value per un particolare asset, al posto del calcolo di enterprise value implicito.

 I fattori ESG non sono adeguatamente incorporati

L’afflusso di capitali in questa asset class ha permesso ai costituenti di applicare una lente ambientale, sociale e di governance (ESG) ai modelli di business ad alto rischio, nonché di identificare le imprese che possono apportare cambiamenti positivi alla società. Il nostro modello  di due diligence ESG è uno strumento importante per aiutare a trovare le aziende in prima linea nello spettro ESG, sostenute da partner di private equity alla ricerca di innovazione per incoraggiare pratiche più sostenibili, che sono meglio posizionate per navigare in un panorama di mercato in evoluzione.

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Note finali

1 Pitchbook 2022 Annual U.S. PE Middle Market Report.

Questo materiale non è da intendersi come una raccomandazione o un consiglio d’investimento, non costituisce una sollecitazione all’acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo o di una strategia d’investimento e non è fornito a titolo fiduciario. Le informazioni fornite non tengono conto degli obiettivi specifici o delle circostanze di un particolare investitore, né suggeriscono una specifica linea d’azione. Le decisioni di investimento devono essere prese in base agli obiettivi e alle circostanze dell’investitore e in consultazione con i suoi professionisti finanziari.

I punti di vista e le opinioni espresse sono solo a scopo informativo e educativo alla data di produzione/scrittura e possono cambiare senza preavviso in qualsiasi momento in base a numerosi fattori, come le condizioni di mercato o di altro tipo, gli sviluppi legali e normativi, ulteriori rischi e incertezze e potrebbero non realizzarsi. Questo materiale può contenere informazioni “previsionali” che non sono di natura puramente storica. Tali informazioni possono includere, inter alia, proiezioni, previsioni, stime sui rendimenti di mercato e sulla composizione proposta o prevista del portafoglio. Eventuali modifiche alle ipotesi formulate nella preparazione di questo materiale potrebbero avere un impatto significativo sulle informazioni qui presentate a titolo esemplificativo. I dati di rendimento indicati rappresentano i risultati passati e non predicono o garantiscono i risultati futuri. L’investimento comporta dei rischi; la perdita del capitale è possibile.

Tutte le informazioni sono state ottenute da fonti ritenute affidabili, ma la loro accuratezza non è garantita. Non vi è alcuna dichiarazione o garanzia circa l’accuratezza, l’affidabilità o la completezza, né alcuna responsabilità per le decisioni basate su tali informazioni e non si deve fare affidamento su di esse. Per le definizioni dei termini e le descrizioni degli indici, si prega di accedere al glossario su nuveen.com.

Non è possibile investire direttamente in un indice.

Informazioni importanti sul rischio

ATutti gli investimenti comportano un certo grado di rischio e non vi è alcuna garanzia che un investimento fornisca una performance positiva in qualsiasi periodo di tempo. Gli investimenti azionari comportano dei rischi. Gli investimenti sono inoltre soggetti a rischi politici, valutari e normativi. La diversificazione è una tecnica che aiuta a ridurre il rischio. Non vi è alcuna garanzia che la diversificazione protegga da una perdita. I titoli di debito o a reddito fisso sono soggetti al rischio di mercato, al rischio di credito, al rischio di tasso d’interesse, al rischio di call, al rischio di derivati, al rischio di transazione dollar roll e al rischio di reddito. Con l’aumento dei tassi d’interesse, i prezzi delle obbligazioni scendono. Gli investimenti all’estero comportano ulteriori rischi, tra cui le fluttuazioni valutarie, l’instabilità politica ed economica, la mancanza di liquidità e i diversi standard legali e contabili. Questi rischi sono amplificati nei mercati emergenti.

Come asset class, gli asset reali sono meno sviluppati, più illiquidi e meno trasparenti rispetto alle asset class tradizionali. Gli investimenti saranno soggetti ai rischi generalmente associati alla proprietà di beni immobili e agli investimenti all’estero, tra cui le variazioni delle condizioni economiche, i valori valutari, i rischi ambientali, il costo e la capacità di ottenere assicurazioni e i rischi legati alla locazione degli immobili. Gli investimenti immobiliari sono soggetti a vari rischi, tra cui le fluttuazioni del valore degli immobili, spese più elevate o entrate inferiori a quelle previste e potenziali problemi ambientali e responsabilità. Si consiglia di considerare attentamente tutti i rischi prima di investire in una particolare strategia. Una concentrazione del portafoglio nel settore immobiliare lo rende soggetto a maggiori rischi e volatilità rispetto ad altri portafogli più diversificati e il suo valore può essere sostanzialmente influenzato dagli eventi economici del settore immobiliare. Gli investimenti internazionali comportano dei rischi, tra cui quelli legati alla valuta estera, alla liquidità limitata, in particolare quando l’attività sottostante è costituita da immobili, alla minore regolamentazione governativa in alcune giurisdizioni e alla possibilità di una sostanziale volatilità dovuta a sviluppi politici, economici o di altro tipo. Come asset class, gli investimenti agricoli sono meno sviluppati, più illiquidi e meno trasparenti rispetto alle asset class tradizionali. Gli investimenti agricoli saranno soggetti ai rischi generalmente associati alla proprietà di beni immobili, tra cui i cambiamenti delle condizioni economiche, i rischi ambientali, il costo e la capacità di ottenere assicurazioni e i rischi legati alla locazione delle proprietà.

Gli investitori devono essere consapevoli che gli investimenti alternativi, compresi il private equity e il private debt, sono speculativi, soggetti a rischisignificativi , compresi i rischi associati alla liquidità limitata, all’uso della leva finanziaria, alle vendite allo scoperto e alla concentrazione degli investimenti, e possono comportare strutture fiscali e strategie di investimento complesse.

Gli investimenti alternativi possono essere illiquidi, potrebbe non esserci un mercato secondario liquido o acquirenti pronti per tali titoli, potrebbero non essere tenuti a fornire informazioni periodiche sui prezzi o sulle valutazioni agli investitori, potrebbero esserci ritardi nella distribuzione delle informazioni fiscali agli investitori, non sono soggetti agli stessi requisiti normativi di altri tipi di veicoli di investimento in pool e potrebbero essere soggetti a commissioni e spese elevate, che ridurranno i rendimenti. Gli investimenti alternativi non sono adatti a tutti gli investitori e non dovrebbero rappresentare il solo investimento. Gli investitori possono perdere tutto o quasi tutto il capitale investito. I rendimenti storici ottenuti dai veicoli di investimento alternativi non costituiscono una previsione o una garanzia di risultati futuri e non è possibile garantire che rendimenti analoghi saranno ottenuti da qualsiasi strategia.

L’investimento responsabile incorpora fattori di governance sociale e ambientale (ESG) che possono influenzare l’esposizione a emittenti, settori e industrie, limitando il tipo e il numero di opportunità d’investimento disponibili, il che potrebbe comportare l’esclusione di investimenti con buone performance. L’integrazione ESG incorpora fattori ESG finanziariamente rilevanti nella ricerca sugli investimenti a supporto della gestione del portafoglio per le strategie a gestione attiva. La rilevanza finanziaria dei fattori ESG varia a seconda dell’asset class e della strategia d’investimento. L’applicabilità dei fattori ESG può variare a seconda delle strategie di investimento. I fattori ESG sono tra i molti fattori presi in considerazione nella valutazione di una decisione d’investimento e, se non diversamente indicato nel relativo memorandum o prospetto, non modificano le linee guida, la strategia o gli obiettivi d’investimento. Nuveen, LLC fornisce servizi di investimento attraverso i suoi specialisti di investimento. Le presenti informazioni non costituiscono ricerca sugli investimenti secondo la definizione della MiFID.

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