有望な投資アイデア

セクション5: 有望な投資アイデア

• 株式 
• 債券
• 不動産 
• インフラおよびリアル・アセット 

株式

サイラ・マリク

有望な投資アイデア

• 当社では、米国のグロース性の強いテクノロジー/AI関連銘柄と、配当成長株および上場インフラ関連株へのディフェンシブなポジショニングをバランスよく組み合わせるバーベル戦略を提案しています。後者については、インカム・ゲインだけでなく、ポートフォリオのボラティリティを抑える効果も期待できます。

投資のポジショニング

堅調な経済成長、緩やかに低下する金利、および良好な収益モメンタムは、世界の株式市場にとって依然として追い風となっています。しかし、一部の分野（特にAIに関連する分野）ではバリュエーションが割高であることから、株式全体に対しては概ね中立的な見方を維持しています。

投資家は、マクロ経済環境に基づいて投資判断を行うのではなく、優良銘柄を見極めることに重点を置くべきであると当社は考えています。最近ではテクノロジー関連銘柄を中心に市場に不安定さがみられるものの、AI/テクノロジー分野の優位性は今後も継続する可能性があると考えられます。しかし、AI/テクノロジー分野と、下落局面への耐性、インフレへのヘッジ手段、および（または）安定した成長を提供すると見込まれるインフラ関連や配当成長株といった分野への配分をバランスよく組み合わせることも望ましいと考えられます。

米国ではテクノロジー分野の優位性が続いていることに加え、特に金融セクターにとって有利な税制および規制緩和が追い風になると見込まれることから、小型株や他の先進国市場よりも米国大型株を選好しています。新興国市場は最近、好調なパフォーマンスを示していますが、貿易政策をめぐるリスクが変化する中で、新興国市場における関税への脆弱性を踏まえ、新興国市場に対して慎重な見方を維持しています

ポートフォリオ構築のテーマでも述べたように、プライベート・エクイティ投資に対しても前向きな見方を強めています。

債券

アンダース・パーソン

有望な投資アイデア

• 証券化商品（特に商業用不動産担保証券（CMBS））はファンダメンタルズが堅調であり、バリュエーションも魅力的となっています。同様に、シニア・ローンは高い利回りと割安なバリュエーションといった魅力的な投資機会を提供しています。
• 米国地方債について、当社ではヘルスケアおよび高等教育セクターにおいて選別的な投資機会を選好しており、7～11年のデュレーションに投資妙味があると考えています。

投資のポジショニング

当社では、世界の債券市場に対して概ね強気の見通しを維持しています。一部の分野では、クレジット・スプレッドが縮小しているものの、足元の利回り水準は依然として魅力的であり、クレジットのファンダメンタルズも堅調です。また、債券資産に対する投資家の需要は高水準で推移しています。政策変更や景気減速を背景に市場のボラティリティが高まる局面では、幅広い分散投資とアクティブ運用を通じて投資機会を上手く捉えるよう投資家に推奨しています。

現時点では、米国債は投資妙味が乏しいといえます。短期金利が低下したとしても、長期金利はレンジ内で推移すると予想されます。市場が予想しているほど米連邦準備制度理事会（FRB）が積極的な利下げを行わなかった場合、米国債は厳しい展開になる恐れがあります。したがって、デュレーションを中立に維持しつつ、魅力的なクレジット投資への機会を見極めることを推奨しています。ただし、今後数四半期には、デュレーションが再び景気減速局面に対するヘッジ手段としての役割を取り戻すと予想されます。

投資適格社債は、クレジット・スプレッドが極めてタイトであることや、デュレーション特性が長期化していることから、逆風に直面する可能性があります。一方、いくつかのオルタナティブ・クレジット分野（シニア・ローン、CLO、および証券化資産など）は比較的高い利回りを提供していることから、依然として魅力的であるといえます。新興国債券は堅調なパフォーマンスを示しており、特に社債市場を中心に、追い風が継続すると見込まれます。ハイ・イールド社債および優先証券については、ファンダメンタルズが堅調であり、中長期見通しは良好となっています。

米国地方債は、当社が最も選好するセグメントの一つであり、堅調なファンダメンタルズを背景に、バリュエーションの改善傾向が続いています。当市場は高いレラティブ・バリューを引き続き提供していると考えられます。また、地方債のイールドカーブにおける右肩上がりの形状は魅力的であり、デュレーションの長期化を目指している投資家にとって魅力的な利回りを提供しています。

当社では、プライベート・クレジット市場の一部でみられるストレスの兆候を注視していますが、引き続き投資機会があるとみています。最近みられる否定的な報道や固有のクレジット・イベントにより、厳格な銘柄選択、強固なディール・ストラクチャー、および堅固なコベナンツの重要性が改めて浮き彫りとなっています。

不動産

ドナルド・ホール

有望な投資アイデア

• 当社では非上場および上場の両方の不動産市場において、シニア向け住宅、メディカル・オフィス、およびデータセンターなど、需給環境が良好なセクターに注目しています。

投資のポジショニング

プライベート不動産市場はリスク/リターン特性が徐々に改善しており、回復の初期段階にあるように思われます。ここ数四半期における堅調なファンダメンタルズと需要の加速を背景に、物件タイプや地域全体にわたり不動産価格が上昇しています。インカム・ゲインの上昇がパフォーマンスの改善を牽引しており、今後数四半期においてキャピタル・ゲインの改善も進むと予想されます。

セクター別では、メディカル・オフィスおよびシニア向け住宅を選好しており、これらのセクターはともに低い空室率、旺盛な需要、および良好な人口動態といった要因による恩恵を受けると見込まれます。また、新規供給パイプラインが限定的であることや、消費需要が強まっていることから、居住地近接型小売施設は魅力的な投資機会を示しています。

不動産デットは引き続き魅力的なバリュエーションと比較的大きなスプレッド・プレミアムを提供しているものの、全体的に景気回復が続いている中で、当社ではエクイティ部分への投資に対しても前向きな見方を強めています。

また、ファンダメンタルズの改善、需要の拡大、供給制約を背景に、上場不動産にも投資妙味があるとみています。特にシニア向け住宅は、高齢化の進行により需要が増大している一方で、新規供給が減少しているといった状況から恩恵を受けています。また、データセンター、食品スーパーを中核テナントとする商業施設、および産業用不動産についても前向きな見方を維持しています。

インフラおよびリアル・アセット

ジェシカ・ベイリー

有望な投資アイデア

• 上場市場では、バリュエーションが割安な一方で、収益の加速が見込まれる電力会社を選好しています。非上場市場では、クリーン・エネルギー発電、蓄電設備、データセンターなど、気候変動対応およびデジタルトランスフォーメーション（DX）に沿った投資機会に注目しています。

投資のポジショニング

インフラ投資は上場・非上場、株式・デットを問わず、Nuveenのグローバル投資委員会が注目する分野となっています。エネルギー需要の急増、堅調なファンダメンタルズ、強靭性、およびインフレに対するヘッジ効果などが相まって、インフラ投資は魅力的な投資対象となっています。

当社では、上場インフラの相対的なバリュエーションや、不可欠なサービス/ディフェンシブな特性を根拠に、上場インフラに対して特に強気な見方を維持しています。新たなデータセンターの拡張、天然ガス火力発電、および力強い長期的な成長トレンドの恩恵を享受できる立場にある公益事業などの中に、魅力的な投資機会が存在しています。電力需要の伸びが高い国・地域に注目する一方で、規制当局による厳しい監視を受けている国・地域への投資を控えています。

非上場市場では、多様なインフラ投資機会を見極めることに注力しており、特にエクイティおよびデット全体にわたり、電力需要の急増やクラウド・コンピューティング需要の拡大から恩恵を受ける投資機会に着目しています。従来型の発電資産よりも、近代的かつ効率性の高いエネルギー・インフラを重視しており、特にデータセンター、エネルギー貯蔵、および環境移行を促進するサステナビリティ重視のインフラに注目しています。

農地は、差別化されたリターンを獲得できる可能性があり、インフレに対するヘッジ効果も期待できることから、長期的に魅力的な投資対象であると言えます。しかし、特に米国では、一年生作物用農地において利幅の縮小が継続するとみています。