Nuveenが考える最善の投資アイデア

セクション５： Nuveenが考える最善の投資アイデア

• 株式
• 債券
• 不動産
• リアル・アセット

株式

サイラ・マリク

ベスト・アイデア

• 当社が最も選好するのは、配当成長株と上場インフラの2分野です。
• 双方ともファンダメンタルズ面で魅力があり、インカムゲインも良好な上、経済成長鈍化の場合でも比較的低いボラティリティとレジリエンスを維持できる可能性があります。

投資ポジショニング

米政府の関税および貿易政策が目まぐるしく変わり、株式市場のボラティリティが上昇して企業（および投資家）にとって将来の利益を予想することが難しくなっています。当社は市場がヘッドラインリスクから今後も影響を受けるとみていますが、その中にもバリューと機会を見出しています。

地政学上のニュースは今後も変動が続くでしょうが、関税に関しては最悪の事態は過去のものになったようです。さらに重要なことに、市場では大きな揺さぶりを経て好機が生じている可能性もあります。上述の通り、当社は米国大型株に対して強気になっています。スタンスを変えたのは、超大型テック株に対する強気の見方（力強い増益と高い参入障壁）と減税の延長、および規制緩和の見通しによるものです。欧州株式市場は長期的なバリュー機会を提供すると考えます。対照的に、新興市場株式は世界の貿易政策リスクにより、妙味が薄れています。当社はこの2四半期ほど米国小型株に強気でしたが、特に経済成長がまだ圧力にさらされるなど、時期尚早だった可能性があることを認めざるをえません。

セクター別では、テクノロジーに加え、ファンダメンタルズが堅調な金融（特に銀行）を選好します。また、公益事業や不動産、インフラなどディフェンシブなセクターにも、経済成長鈍化の場合に備えて注目しています。

プライベート・エクイティ市場は、特に資金分配不足から引き続き圧迫されています。しかし、プライベート・エクイティの流通市場では引き続き選別的に好機がみられます。

債券

アンダース・パーソン

ベスト・アイデア

• 資産担保債と優先証券は魅力的な利回りとバリューの組み合わせを提供しています。
• 地方債に関しては、上下水道債と、ヘルスケアおよび高等教育の一部銘柄を選好します。

投資ポジショニング

世界のあらゆる金融市場がそうであるように、債券市場も2025年は政策の不確実性によってボラティリティが高まっています。ただし、債券投資は依然として全体的に魅力的なエントリーポイントとなる利回りを提供し、ファンダメンタルな信用力も良好なままです。

長期金利はおそらく今後数四半期は不安定な状況が続き、その後は経済成長の鈍化とともに低下して、今年後半にはFRBが利下げを行う可能性もあります。政策が変化し、経済鈍化によってボラティリティが一時的に高まった場合には、幅広い分散とアクティブ運用を活用してチャンスを掴むとよいでしょう。また、債券市場には魅力的な機会がまだあり、デュレーションが再び成長ヘッジとしての役割を担うことになると当社はみています。

当社は魅力的な利回りを提供するシニア・ローンを引き続き強気にみていますが、金利が徐々に低下する可能性もあり、変動金利商品を検討する際は注意が必要です。対照的に優先証券は発行体基盤が盤石で割安感もあるため、当社はさらに強気となっています。また、資産担保債（特に魅力的な利回りと堅実な信用リスクを提供するモーゲージ関連投資）とハイイールド債（スプレッドはタイトでも、利回りとファンダメンタルズは依然として堅調）にも強気です。投資適格社債については、スプレッドが比較的タイトでデュレーションが当社の希望以上に長期化しているため、弱気になっています。

米国地方債は引き続き、最も選好されている市場の一つで、債券価格がファンダメンタルズを反映しなくなっているようです。州政府も地方自治体も財政状態は底堅く、市場の需給動向も良好です。米国地方債は今年、全体的な債券市場の中で出遅れているため、安売りされているも同然と思われます。

プライベート・クレジット市場は引き続き好調で、当社は全体的によりディフェンシブで質の高い分野を選好します。市場の成長は鈍化していますが、依然としてプラスにとどまっています。

不動産

ドナルド・ホール

ベスト・アイデア

• 私たちは、ヘルスケア、インダストリアル、住宅セクターを中心に、教育水準が高く多様性があり、人口が増加しているグローバル都市に引き続き焦点を絞っています。

投資ポジショニング

これまでプライベート不動産は向かい風にさらされていましたが、それも解消されたと当社はみています。不動産は2024年末に向けて回復し始め、その傾向は2025年前半も続いています。全体的な市場のボラティリティが不動産市場に水を差す可能性もありますが、魅力的な価格と健全なファンダメンタルズ、金利が若干下がる可能性などが相まって追い風となることが考えられます。

オフィスセクターは依然として苦境が続いています。価格は底入れし、空室率も頭打ちしたかもしれませんが、回復が目に見えるまでにはまだ時間がかかるでしょう。ただし、オフィスセクター以外にはいくつかの好機が見受けられます。外来診療施設や高齢者向け住宅セクターは人口動態の変化や限定的な供給の恩恵を受け、近隣型小売施設セクターは空室率が低い上に価格も魅力的です。また、インダストリアル・セクターは今後も堅調に推移すると予想しています。

バリュエーション水準や、縮小に向かっているとはいえまだ比較的ワイドなスプレッドを踏まえ、当社では不動産エクイティよりもデットの方に若干のバイアスを持っています。

リアル・アセット

ジャスティン・オルソ

ベスト・アイデア

• パブリック市場のベスト・アイデアには、北米の高齢者向け住宅（人口高齢化と業界統合の機会）や、AI関連のインフラ、特にまだ潜在的利益を完全に享受できていない電力会社などが含まれます。
• プライベート市場では、気候およびデジタル移行テーマと整合するクリーンエネルギーの発電、データセンター、およびタンパク質や健康食品に対する旺盛なグローバル需要に引き続き注目します。

投資ポジショニング

私たちは引き続き、パブリック、・プライベート双方のインフラ投資を選好しています。パブリック・インフラは割安感があります。プライベート・インフラの取引高は減少傾向にありますが、追い風は残っています。急増しつつある電力需要の勢いに衰えは見えません。その結果、当社は、データセンター、発電事業者、送電設備所有者、独立系発電事業者、エネルギーパイプライン所有者、バッテリー・ストレージ投資などの債券株式市場を、上場・非上場を問わず選好しています。公益事業に関しては、当社は電力需要の増加幅が最大の地域に注目しており、規制が厳しい地域に対しては比較的消極的に臨みます。

パブリック不動産に関しては、ファンダメンタルズと収益見通しは堅調に見えます。金利環境が安定化すれば比較的良好なパフォーマンスを示し、ある程度の景気減速にも耐えられるでしょう。当社は特に、供給がタイトで需要が伸びている高齢者向け住宅に魅力があると考えます。

差別化されたリターンの源泉とインフレヘッジの観点から、長期的な農地投資も選好します。しかし、ここ数年見られた堅調なパフォーマンスも2025年には減速すると予想（特に一年生作物）、米国産大豆などの分野では関税関連の逆風を予想しています。