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Makroausblick

Themen für die Portfolio-
konstruktion

Global Investment Committee

Das Global Investment Committee (GIC) von Nuveen bringt die erfahrensten Investmentmanager unserer globalen Plattform zusammen und bündelt so unsere umfassende Expertise in traditionellen und spezialisierten börsennotierten und nicht börsennotierten Anlageklassen.

Plants growing out of pavement cracks

Abschnitt 2

Die Navigation der heutigen Investmentlandschaft ist schwieriger geworden. Die zunehmenden Risse in der Wirtschaft stellen Stolperfallen für Anleger dar oder zwingen sie, von ihrem langfristigen Weg abzuweichen. Das Wachstum lässt nach, der Inflationsdruck hält an und die Zinsen dürften noch länger auf einem höheren Niveau verharren. Wir sehen trotz dieser Hindernisse einen Weg nach vorne: durch das selektive Eingehen von Risiken, eine optimale Diversifizierungsstrategie und die Nutzung neuer Chancen in einem sich verändernden Wirtschafts- und Finanzmarktumfeld. So schwierig dieses Umfeld auch sein mag – unsere Wegweiser für die Portfoliokonstruktion und Anlageideen für verschiedene Anlageklassen können Anlegern helfen, sicheren Boden unter den Füßen zu behalten, Renditen zu erzielen und Risiken zu managen.

„Heatmap“ der Anlageklassen

Unsere übergreifenden Einschätzungen über alle Anlageklassen hinweg signalisieren, wo wir an den globalen Finanzmärkten die besten relativen Bewertungschancen sehen. Damit wollen wir kein Modellportfolio skizzieren, sondern folgende Frage beantworten: „Wo sehen wir die besten Chancen für Neuanlagen?“ Unsere Einschätzungen beziehen sich auf einen beispielhaften Anleger mit Währung US-Dollar, der langfristiges Kapitalwachstum anstrebt, bei einem Zeithorizont von zwölf Monaten.

Asset class heat map

Die wichtigsten Portfoliothemen 

Figure 1: Higher yields create compelling options across fixed income markets

Im Fokus: Solider Ausblick für US Municipal Bonds

Für US Municipal Bonds (US-Kommunalanleihen) spricht aktuell viel: Sie bieten attraktive regelmäßige Erträge (insbesondere für Anleger, die Nachsteuerrenditen vereinnahmen können), zeichnen sich durch solide Kreditfundamentaldaten aus und profitieren von einem starken technischen Umfeld.

Im weiteren Jahresverlauf erwarten wir einen leichten Rückgang der kurzfristigen Zinssätze und eine Versteilung der Zinsstrukturkurve von Municipal Bonds, was für eine längere Duration spricht. Selbst ohne die Aussicht auf eine Zinswende dürften Munis dank ihrer historisch hohen laufenden Verzinsung auch ohne sinkende Zinsen oder Spreadkompression zu attraktiven Gesamtrenditen beitragen.

Außerdem dürften steuerpflichtige US Munis auch für nicht-amerikanische Investoren, Institutionen und andere auf dieses Marktsegment fokussierte Anleger attraktiv sein. Im Vergleich zu anderen Bereichen der globalen Anleihemärkte sind die Spreads attraktiv und die Fundamentaldaten sind weiterhin sehr solide.

Unsere stärksten Überzeugungen

Infrastruktur (+) bietet den doppelten Vorteil einer potenziell guten Performance in einem wachstumsschwächeren Umfeld sowie einer hohen Resilienz gegenüber der immer noch erhöhten Inflation. Sowohl öffentliche als auch private Infrastruktur erscheint attraktiv, wobei wir insbesondere bei börsennotierten Infrastrukturwertpapieren interessante Anlagemöglichkeiten sehen.

Private Credit (+) bleibt aufgrund einer hohen Anlegernachfrage und starker Fundamentaldaten attraktiv. Wir bevorzugen weiterhin resilientere Bereiche wie Gesundheit, Software und Versicherungsmakler — die alle relativ gut positioniert sind, um sich auch in einem konjunkturellen Abschwung zu behaupten.

US Municipal Bonds (+) sollten weiter von einer hohen Nachfrage und soliden Fundamentaldaten profitieren. Außerdem sind Munis in letzter Zeit im Vergleich zu Staatsanleihen und ihrem historischen Bewertungsdurchschnitt günstiger geworden.

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Alle Markt- und Wirtschaftsdaten von Bloomberg, FactSet und Morningstar.

Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten und Meinungen dienen ab dem Datum der Erstellung/Niederschrift nur zu Informations- und Schulungszwecken und können sich jederzeit und ohne Vorankündigung aufgrund zahlreicher Faktoren wie Markt- oder sonstiger Bedingungen, rechtlicher und regulatorischer Entwicklungen, zusätzlicher Risiken und Unsicherheiten ändern und sich möglicherweise als unzutreffend erweisen. Dieses Material enthält möglicherweise „zukunftsgerichtete“ Einschätzungen, die ihrem Wesen nach nicht rein historischer Art sind.

Informationen dieser Art können unter anderem Prognosen, Vorhersagen, geschätzte Marktrenditen und die empfohlene oder erwartete Portfoliozusammensetzung umfassen. Jegliche Anpassungen der Annahmen, die im Zuge der Erstellung dieses Materials zugrunde gelegt wurden, könnten sich in erheblichem Maße auf die hier beispielhaft dargestellten Informationen auswirken. Die dargestellten Performancedaten stellen die Wertentwicklung in der Vergangenheit dar und sind keine Vorhersage oder Garantie für künftige Ergebnisse. Anlagen bergen Risiken; ein Verlust des Kapitals ist möglich.

Sämtliche Informationen wurden Quellen entnommen, die als zuverlässig gelten, aber ihre Richtigkeit kann nicht garantiert werden. Es werden keine Gewährleistungen oder Garantien abgegeben für die aktuelle Richtigkeit, Zuverlässigkeit und Vollständigkeit dieser Informationen und es wird auch keine Haftung für Entscheidungen übernommen, die auf Grundlage dieser Informationen getroffen wurden, und eine Berufung auf sie als solche ist nicht möglich. Begriffsdefinitionen und Indexbeschreibungen finden Sie im Glossar auf nuveen.com. Bitte beachten Sie, dass eine direkte Anlage in einen Index nicht möglich ist.

Wichtige Informationen zu Risiken
Alle Anlagen bergen ein gewisses Risiko und es gibt keine Garantie dafür, dass eine Anlage über einen bestimmten Zeitraum eine positive Wertentwicklung erbringen wird. Anlagen in Aktien bergen Risiken. Anlagen unterliegen zudem politischen, Währungs- und regulatorischen Risiken. Dividendenausschüttende Aktien unterliegen dem Marktrisiko, dem Konzentrations- oder Sektorrisiko, dem Risiko des bevorzugten Wertpapiers und dem allgemeinen Aktienrisiko. Diversifizierung ist eine Technik, die dazu beiträgt, Risiken zu reduzieren. Es gibt keine Garantie, dass Diversifizierung vor Einkommensverlusten schützt. Debt und Fixed-Income-Wertpapiere unterliegen dem Marktrisiko, dem Kreditrisiko, dem Zinsrisiko, dem Abrufrisiko, dem Steuerrisiko, dem politischen und wirtschaftlichen Risiko und dem Ertragsrisiko. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihenkurse. Das Kreditrisiko bezieht sich auf die Fähigkeit eines Emittenten, Zinszahlungen bei Fälligkeit zu leisten. Debt-Wertpapiere mit einem Rating unterhalb von Investment Grade und hochverzinsliche Debt-Papiere unterliegen dem Liquiditätsrisiko und einem erhöhten Kreditrisiko. Investitionen außerhalb der USA bergen Risiken wie Währungsschwankungen, politische und wirtschaftliche Instabilität, Mangel an Liquidität und unterschiedliche Rechts- und Rechnungslegungsstandards. Diese Risiken sind in Schwellenländern verstärkt. Die Anlage in Kommunalanleihen (Municipal Bonds) birgt Risiken wie Zinsrisiko, Kreditrisiko und Marktrisiko, einschließlich des möglichen Verlusts des Kapitals. Der Wert des Portfolios schwankt in Abhängigkeit vom Wert der zugrunde liegenden Wertpapiere. Mit Anlagen in Hochzinsanleihen, Absicherungsaktivitäten und der möglichen Nutzung von Leverage sind besondere Risiken verbunden. Wenn Portfolios Kommunalanleihen mit niedrigerem Rating enthalten, die allgemein als „High Yield“- oder „Junk“-Anleihen bezeichnet werden und als spekulativ gelten, erhöht dies das Kredit- und Anlagerisiko für das Portfolio. Änderungen der Kreditratings bleiben vorbehalten. AAA, AA, A und BBB sind Investment-Grade-Ratings; BB, B, CCC/CC/C und D sind Ratings unterhalb von Investment-Grade. Als Anlageklasse sind Real Assets im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen weniger entwickelt, illiquider und weniger transparent. Investitionen unterliegen den Risiken, die im Allgemeinen mit dem Besitz von realem Vermögen und Auslandsinvestitionen verbunden sind, einschließlich Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Währungswerte, Umweltrisiken, der Kosten für und der Fähigkeit zum Abschluss von Versicherungen sowie Risiken im Zusammenhang mit der Vermietung von Immobilien. Da Infrastrukturportfolios ihre Anlagen in infrastrukturbezogenen Wertpapieren konzentrieren, sind diese Portfolios stärker negativen wirtschaftlichen, regulatorischen, politischen, rechtlichen und anderen Veränderungen ausgesetzt, von denen die Emittenten dieser Wertpapiere betroffen sind. Infrastrukturbezogene Unternehmen sind einer Vielzahl von Faktoren ausgesetzt, die sich nachteilig auf ihr Geschäft oder ihren Betrieb auswirken können, darunter hohe Zinskosten im Zusammenhang mit Kapitalaufbauprogrammen, Kosten im Zusammenhang mit Umwelt- und anderen Vorschriften, die Auswirkungen einer wirtschaftlichen Abschwächung und von Überkapazitäten, verstärkter Wettbewerb von anderen Dienstleistern, Unsicherheiten hinsichtlich der Verfügbarkeit von Kraftstoff zu angemessenen Preisen, Auswirkungen von Energiesparstrategien und andere Faktoren. Anleger müssen sich der Tatsache bewusst sein, dass Alternatives, darunter Private Equity und Private Debt, spekulativer Natur sind und erheblichen Risiken unterliegen, darunter der Risiken, die mit geringer Liquidität, dem Einsatz von Leverage, Leerverkäufen und Klumpeninvestitionen verbunden sind. Mit diesen Anlagen können komplexe Steuerstrukturen und Anlagestrategien einhergehen. Alternatives können geringe Liquidität aufweisen, es gibt möglicherweise keinen liquiden Sekundärmarkt oder interessierte Käufer für Wertpapiere dieser Art, die Emittenten müssen den Anlegern möglicherweise keine regelmäßigen Preis- oder Bewertungsinformationen zur Verfügung stellen, es kann zu Verzögerungen bei der Bereitstellung von Steuerinformationen gegenüber Anlegern kommen, Anlagen dieser Art unterliegen möglicherweise nicht den gleichen regulatorischen Anforderungen wie andere Arten von gepoolten Anlagevehikeln und es können hohe Gebühren und Aufwendungen entstehen, die die Gewinne schmälern. Alternatives sind nicht für alle Anleger geeignet und sind nicht als komplettes Investitionsprogramm gedacht. Anleger können ihr investiertes Kapital ganz oder teilweise verlieren. Die von alternativen Assets in der Vergangenheit erzielten Renditen bieten keine Gewähr für die zukünftige Wertentwicklung und auch keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Es kann nicht garantiert werden, dass mit einer Strategie vergleichbare Renditen erzielt werden. Als Anlageklasse sind Agraranlagen im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen weniger entwickelt, illiquider und weniger transparent. Agraranlagen unterliegen den Risiken, die im Allgemeinen mit dem Besitz von Immobilienvermögen verbunden sind, wie Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Umweltrisiken, der Kosten für und der Fähigkeit zum Abschluss von Versicherungen sowie Risiken im Zusammenhang mit der Vermietung von Immobilien.

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