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Abschnitt 5: Beste Ideen über alle Anlageklassen hinweg
Aktien
Beste Ideen
- Wir setzen auf einen „Barbell“-Ansatz für einen ausgewogenen Mix aus wachstumsorientierten US-Tech- bzw. -KI-Werten und einer defensiveren Positionierung in Unternehmen mit steigenden Dividenden sowie börsennotierten Infrastrukturwertpapieren, die beide regelmäßige Einnahmen bei einer potenziell geringeren Volatilität bieten.
Positionierung
Eine solide Wachstumsdynamik, der allmähliche Zinsrückgang und steigende Unternehmensgewinne sorgen weiterhin für Rückenwind an den globalen Aktienmärkten. Das Bewertungsniveau, das in einigen – insbesondere KI-nahen – Bereichen inzwischen erreicht ist, stimmt uns jedoch vorsichtiger. Daher ist unser Ausblick für Aktien insgesamt neutral.
Anstelle einer Orientierung an makroökonomischen Faktoren spricht aus unserer Sicht viel für eine Konzentration auf hochwertige Aktien und eine selektive Titelauswahl. Trotz der jüngsten Turbulenzen bei Tech-Aktien dürfte die KI-/Technologie-Dominanz anhalten. Ein Engagement in Technologie-/KI-Werten sollte jedoch sinnvollerweise durch Allokationen in Aktien ergänzt werden, die Abschwüngen potenziell besser standhalten können oder eine Inflationsabsicherung bzw. ein stabiles Wachstum bieten - zum Beispiel Infrastrukturwerte und Aktien von Unternehmen mit steigenden Dividenden.
Anleihen
Beste Ideen
- Verbriefte Vermögenswerte (insbesondere Commercial Mortgage-Backed Securities) bieten starke Fundamentaldaten und attraktive Bewertungen. Genauso überzeugen Senior Loans mit einer attraktiven Verzinsung und Bewertung.
- An den Municipal-Bond-Märkten bevorzugen wir ausgewählte Anlagechancen im Gesundheits- und Hochschulbereich und halten Anleihen mit einer Duration von sieben bis elf Jahren für besonders attraktiv
Positionierung
Unser Ausblick für die globalen Anleihemärkte bleibt insgesamt positiv. Trotz zum Teil engerer Spreads bieten diese weiterhin attraktive laufende Renditen, die Kreditfundamentaldaten sind stark und die Anlegernachfrage nach festverzinslichen Anlagen ist unverändert hoch. In einem von politischen Kursänderungen und einer konjunkturellen Abkühlung geprägten Umfeld können Investoren mit einer breiten Diversifikation und einem aktiven Management Einstiegschancen nutzen, die sich durch eine phasenweise höhere Volatilität ergeben.
US-Staatsanleihen bieten derzeit wenig Wertpotenzial. Auch wenn die kurzfristigen Zinsen sinken, erwarten wir am längeren Ende der Kurve wenig Bewegung. Sollte die Fed die Zinsen aggressiver senken, als die Märkte derzeit erwarten, könnten US-Staatsanleihen unter Druck geraten. In diesem Umfeld spricht aus unserer Sicht viel für eine neutrale Duration und die Suche nach attraktiven Anlagechancen an den Kreditmärkten. In den nächsten Quartalen dürfte die Duration jedoch wieder eine wichtige Absicherung gegenüber negativen Wachstumsüberraschungen darstellen.
Investment-Grade-Anleihen könnten durch extrem enge Credit Spreads und längere Durationsprofile unter Druck geraten. Dagegen sind mehrere alternative Kreditinstrumente wie Senior Loans, CLOs und verbriefte Vermögenswerte dank ihrer relativ hohen Verzinsung weiterhin attraktiv. Emerging-Market-Anleihen haben sich stark entwickelt und profitieren weiterhin von günstigen Rahmenbedingungen. Das gilt insbesondere für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern. Hochzinsanleihen und Preferred Securities bieten solide Fundamentaldaten und gute langfristige Perspektiven.
Municipal Bonds gehören weiterhin zu unseren favorisierten Anlageklassen und die starken Fundamentaldaten haben sich in steigenden Kursen niedergeschlagen. Unserer Einschätzung nach bieten die Municipal-Märkte weiterhin ein hohes relatives Wertpotenzial. Die Municipal-Zinskurve ist weiterhin aufwärts gerichtet und bietet Anlegern, die ihre Duration verlängern wollen, attraktive Renditen.
Wir sind wachsam für Anzeichen von Stress an den privaten Kreditmärkten, sehen hier aber weiterhin Chancen. Die jüngsten negativen Schlagzeilen und einzelne Kreditereignisse unterstreichen die Bedeutung eines selektiven Ansatzes, starker Transaktionsstrukturen und robuster Covenants.
Immobilien
Beste Ideen
- Bei öffentlichen und privaten Immobilieninvestitionen liegt unser Schwerpunkt auf Sektoren mit einer attraktiven Angebots- und Nachfragedynamik wie Seniorenunterkünften, medizinischen Einrichtungen und Rechenzentren.
Positionierung
Die privaten Immobilienmärkte scheinen sich in einer frühen Erholungsphase zu befinden, was sich in einem zunehmend vorteilhaften Risiko-Ertrags-Profil niederschlägt. Die Preise haben sich in den letzten Quartalen über alle Immobilientypen und Regionen hinweg gefestigt, gestützt durch solide Fundamentaldaten und eine wachsende Nachfrage. Steigende Mieteinnahmen haben zu einer besseren Performance geführt. In den nächsten Quartalen dürften auch die Kapitalwerte wieder steigen.
Unter den verschiedenen Immobiliensektoren bevorzugen wir medizinische Einrichtungen und Seniorenunterkünfte, da beide von niedrigen Leerständen, einer robusten Nachfrage und positiven demografischen Faktoren profitieren. Bei Nahversorgungszentren sorgen eine begrenzte Neubautätigkeit und eine steigende Verbrauchernachfrage für attraktive Anlagechancen.
Real Estate Debt bietet weiterhin attraktive Bewertungen und relativ hohe Renditeaufschläge. Im Zuge der fortschreitenden Erholung der Immobilienmärkte tendieren wir jedoch stärker zu Eigenkapitalinvestitionen.
Bessere Fundamentaldaten, eine steigende Nachfrage und ein begrenztes Angebot erhöhen zudem die Attraktivität von börsennotierten Immobilienwerten. Seniorenunterkünfte profitieren besonders von der alternden Bevölkerung und rückläufigen Neubautätigkeit. Unser Ausblick für Rechenzentren, Einzelhandelsimmobilien mit Lebensmittelanker und Logistikimmobilien ist ebenfalls konstruktiv.
Infrastruktur und Real Assets
Beste Ideen
- An den öffentlichen Märkten favorisieren wir Stromversorger, die mit einem Abschlag gehandelt werden, obwohl sie ein steigendes Gewinnwachstum aufweisen. An den privaten Märkten konzentrieren wir uns auf Anlagewerte, die von der Energiewende und Digitalisierung profitieren sollten – zum Beispiel in den Bereichen saubere Energieerzeugung, Energiespeicherung und Rechenzentren.
Positionierung
Infrastrukturinvestitionen bleiben ein Schwerpunkt für das Global Investment Committee von Nuveen – in öffentlichen und privaten Märkten und auf der Eigen- und Fremdkapitalseite. Für Infrastrukturanlagen sprechen der steigende Energiebedarf, die starken Fundamentaldaten, die Resilienz der Anlageklasse und ihr potenzieller Beitrag zur Inflationsabsicherung.
Aufgrund ihrer relativ günstigen Bewertungen und ihres defensiven Grundversorgungscharakters sind wir besonders optimistisch für börsennotierte Infrastrukturwerte. Die besten Chancen bieten sich im Zusammenhang mit dem Ausbau der Rechenzentrumsinfrastruktur und der Stromerzeugung aus Gas sowie bei Versorgern, die gut positioniert sind, um von starken strukturellen Wachstumstrends zu profitieren. Unser Schwerpunkt liegt auf Regionen, in denen der Energiebedarf am stärksten wächst, während wir Märkte, die unter zunehmendem regulatorischem Druck stehen, meiden.
An den privaten Infrastrukturmärkten identifizieren wir weiterhin verschiedene Anlagemöglichkeiten auf der Equity- und Debt-Seite - vor allem Chancen im Zusammenhang mit dem steigenden Energie- und Cloud-Computing-Bedarf. Wir bevorzugen moderne, effiziente Energieinfrastruktur gegenüber veralteten Erzeugungsanlagen und legen einen besonderen Fokus auf Rechenzentren, Energiespeicherung und nachhaltige Infrastruktur für die Energiewende.
Agrarland bleibt dank seines differenzierten Renditeprofils und seiner inflationsschützenden Wirkung eine attraktive langfristige Anlageoption. Allerdings sind die Margen aus Reihenkulturen weiterhin rückläufig, vor allem in den USA.
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Endnoten
Quellen
Alle Markt- und Wirtschaftsdaten stammen von Bloomberg, FactSet und Morningstar.
Dieses Material ist nicht als Empfehlung oder Anlageberatung gedacht, stellt keine Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers oder einer Anlagestrategie dar und wird nicht in treuhänderischer Eigenschaft bereitgestellt. Die bereitgestellten Informationen berücksichtigen nicht die spezifischen Anlageziele oder Umstände eines bestimmten Anlegers und schlagen keinen bestimmten Handlungsweg vor. Anlageentscheidungen sollten auf Grundlage der Ziele und Umstände eines Anlegers und in Abstimmung mit dessen Finanzfachleuten getroffen werden.
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Wichtige Risikohinweise
Alle Anlagen sind mit einem gewissen Risiko verbunden, und es gibt keine Gewähr dafür, dass eine Anlage über einen beliebigen Zeitraum eine positive Wertentwicklung erzielt. Aktieninvestitionen sind mit Risiken verbunden. Anlagen unterliegen auch politischen, währungs- und regulatorischen Risiken. Diese Risiken können in Schwellenländern größer sein. Diversifikation ist eine Technik zur Risikominderung. Es gibt keine Garantie dafür, dass Diversifikation vor Einkommensverlusten schützt. Schuld- oder festverzinsliche Wertpapiere unterliegen dem Marktrisiko, Kreditrisiko, Zinsrisiko, Kündigungsrisiko, Steuerrisiko, politischen und wirtschaftlichen Risiken sowie dem Einkommensrisiko. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse. Anlagen in Kommunalanleihen bergen Risiken wie Zinsrisiko, Kreditrisiko und Marktrisiko, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals. Der Wert des Portfolios schwankt je nach Wert der zugrunde liegenden Wertpapiere. Mit Anlagen in High-Yield-Anleihen, Absicherungsaktivitäten und dem potenziellen Einsatz von Hebelwirkung sind besondere Risiken verbunden. Portfolios, die niedriger bewertete Kommunalanleihen umfassen, die gemeinhin als „High Yield"- oder „Junk"-Anleihen bezeichnet werden und als spekulativ gelten, weisen ein erhöhtes Kredit- und Anlagerisiko auf. Bonitätseinstufungen können sich ändern. AAA, AA, A und BBB sind Investment-Grade-Ratings; BB, B, CCC/CC/C und D sind Ratings unterhalb von Investment Grade. Als Anlageklasse sind Sachwerte im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen weniger entwickelt, illiquider und weniger transparent. Anlagen unterliegen Risiken, die allgemein mit dem Eigentum an immobilienbezogenen Vermögenswerten und Auslandsinvestitionen verbunden sind, einschließlich Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Währungswerte, Umweltrisiken, der Kosten und Möglichkeit zum Abschluss von Versicherungen sowie Risiken im Zusammenhang mit der Vermietung von Immobilien. Anleger sollten sich bewusst sein, dass alternative Anlagen einschließlich Private Equity und Private Debt spekulativ sind, erheblichen Risiken unterliegen, einschließlich der mit begrenzter Liquidität, dem Einsatz von Hebelwirkung, Leerverkäufen und konzentrierten Anlagen verbundenen Risiken, und komplexe Steuerstrukturen und Anlagestrategien beinhalten können. Alternative Anlagen können illiquide sein, es gibt möglicherweise keinen liquiden Sekundärmarkt oder keine bereiten Käufer für solche Wertpapiere, sie sind möglicherweise nicht verpflichtet, den Anlegern regelmäßige Preis- oder Bewertungsinformationen zur Verfügung zu stellen, es kann zu Verzögerungen bei der Weitergabe von Steuerinformationen an Anleger kommen, sie unterliegen nicht denselben regulatorischen Anforderungen wie andere Arten von gepoolten Anlagevehikeln und können hohen Gebühren und Kosten unterliegen, die die Gewinne schmälern. Alternative Anlagen sind nicht für alle Anleger geeignet und sollten kein vollständiges Anlageprogramm darstellen. Anleger können das gesamte oder im Wesentlichen das gesamte investierte Kapital verlieren. Die historischen Renditen alternativer Anlagevehikel sind keine Vorhersage zukünftiger Wertentwicklung oder Garantie zukünftiger Ergebnisse, und es kann keine Gewähr dafür gegeben werden, dass vergleichbare Renditen von irgendeiner Strategie erzielt werden. Verantwortungsvolles Investieren berücksichtigt Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG), die das Engagement in Emittenten, Sektoren und Branchen beeinflussen können, wodurch die Art und Anzahl der verfügbaren Anlagemöglichkeiten begrenzt wird. Dies könnte zum Ausschluss von Anlagen führen, die sich gut entwickeln.
Nuveen, LLC bietet Anlageberatungsdienste über seine Anlageexperten an.
Diese Informationen stellen keine Anlageforschung im Sinne von MiFID dar.
