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Private Credit: Chancen im mittelständischen Segment nutzen und aktuelle Herausforderungen meistern 

abstrakte Darstellung einer Innenansicht

Private Credit gilt unter historischen Gesichtspunkten als attraktive Anlage

Die historisch stabile Wertentwicklung und die größere Bekanntheit der Assetklasse hatten zur Folge, dass immer mehr Kapital in diesen Bereich geflossen ist.1 Im heutigen spätzyklischen Umfeld, das von niedrigen Zinsen geprägt ist, tun sich institutionelle Anleger schwer, eine Anfangsrendite zu erwirtschaften, das Wachstum voranzutreiben und Verbindlichkeiten zu erfüllen. Wir sind der Meinung, dass Private Credit eine effektive alternative Ertragsquelle sein kann und gleichzeitig eine echte Möglichkeit zur Diversifizierung darstellt.

Erwirtschaftung von Anfangsrenditen

Middle Market Loans mit einem Kreditrisiko, das mit breit syndizierten Leveraged Loans und Hochzinsanleihen vergleichbar ist, haben, historisch betrachtet, zu höheren Portfolioerträgen geführt, was teilweise auf die Illiquiditätsprämie und andere Faktoren zurückzuführen war. Die Illiquiditätsprämie für Ausleihungen im mittleren Marktsegment liegt derzeit knapp unter dem langfristigen Durchschnitt von 1,8 %, ist aber mit 1,0 % weiterhin attraktiv.

Abbildung 1 


Wachstum vorantreiben

Unserer Ansicht nach bieten private Märkte eine attraktive Option zur Generierung von Portfoliowachstum durch individuell strukturierte Anlagen. Dank umfangreicher Anpassungsmöglichkeiten und einer dieser Anlageklasse inhärenten verhandelten Kreditvergabe haben Anleger Zugang zu idiosynkratischen Risiken sowie zum Potenzial der Alpha-Generierung.

Diversifizierungsmöglichkeiten

Ausleihungen im mittleren Marktsegment sind in der Regel konservativer strukturiert und weisen im Gegensatz zu breit syndizierten Krediten niedrigere Leverage-Multiplikatoren, höhere Zinsdeckung und restriktivere Covenant-Pakete aus. 

Vor allem aber sind private Kreditforderungen illiquide und werden nicht gehandelt. So unterscheiden sie sich positiv von größeren, liquiden, börsengehandelten (aber volatileren) Vermögenswerten, die mit Marktbewegungen korreliert sind. Die Renditen von Mittelstandskrediten sind daher über mehrere Wirtschaftszyklen hinweg stabiler gewesen.

Abbildung 3 

Privatkredite können in allen Portfolio-Typen eine wichtige Rolle spielen, um verschiedene Risiken zu managen und bestimmte Ziele zu erreichen. Für Anleger kommt es in erster Linie darauf an, die Risiko- und Renditetreiber im Vergleich zu anderen Portfolio-Engagements zu verstehen.

Unserer Ansicht nach ist es unerlässlich, äußerst selektiv zu bleiben und sich auf den Aufbau diversifizierter Kreditportfolios mit 1 bis 2 % Positionsgrößen, konservativen Verschuldungsquoten, signifikanten Eigenkapitalbeiträgen der Sponsoren und mindestens einem Financial Covenant pro Transaktion zu konzentrieren.

Für die Strukturierung eines Private Credit Deals ist mehr nötig als nur Private Equity. Die Kreditvergabe ist ein wichtiger Bestandteil des Investitionsprozesses, und die meisten Manager haben eine Kreditvergabefunktion, die in sich eine aktive Strategie beinhaltet. Wir arbeiten mit erstklassigen Private-Equity-Sponsoren mit einer jahrzehntelangen Erfolgsbilanz zusammen.

 

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Kontakt
Stadt Frankfurt
Frankfurt
Bockenheimer Landstr. 24, Frankfurt, Deutschland
Stadt Wien
Wien
Wipplingerstraße 33/5. OG, Wien, Österreich
Endnoten
1 Datenquelle: Cliffwater Direct Lending Index (CDLI), 01. Jan. 2005 bis 31. Dez. 2019.

Dieses Material ist nicht als Empfehlung oder Anlageberatung beabsichtigt, stellt keine Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers oder einer Anlagestrategie dar und wird nicht treuhänderisch zur Verfügung gestellt. Die bereitgestellten Informationen berücksichtigen weder die konkreten Ziele oder Umstände individueller Anleger noch legen sie eine bestimmte Vorgehensweise nahe. Anlageentscheidungen müssen unter Berücksichtigung der Ziele und Umstände eines Anlegers und in Absprache mit seinen Beratern getroffen werden.
Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten und Meinungen dienen ab dem Datum der Erstellung/Niederschrift nur zu Informations- und Schulungszwecken und können sich jederzeit und ohne Vorankündigung aufgrund zahlreicher Faktoren wie Markt- oder sonstige Bedingungen, rechtliche und regulatorische Entwicklungen, zusätzliche Risiken und Unsicherheiten ändern und sich möglicherweise als unzutreffend erweisen. Dieses Material enthält möglicherweise „zukunftsgerichtete“ Informationen, die in ihrem Wesen nicht rein historischer Art sind.
Informationen dieser Art können unter anderem Prognosen, Vorhersagen, geschätzte Markterträge und die empfohlene oder erwartete Portfoliozusammensetzung beinhalten. Allfällige Anpassungen der Annahmen, die bei der Erstellung dieses Materials als Grundlage dienten, könnten sich in erheblichem Maße auf die Informationen, die hier beispielhaft dargestellt sind, auswirken. Die Wertentwicklungen der Vergangenheit bieten keine Gewähr für die Zukunft. Anlagen bergen Risiken. Es besteht die Möglichkeit eines Kapitalverlusts.
Sämtliche Informationen wurden Quellen entnommen, die als zuverlässig gelten, aber ihre Genauigkeit wird nicht garantiert. Es werden keine Gewährleistungen oder Garantien abgegeben für die aktuelle Richtigkeit, Zuverlässigkeit und Vollständigkeit dieser Informationen und es wird auch keine Haftung für Entscheidungen übernommen, die auf Grundlage dieser Informationen getroffen wurden, und eine Berufung auf sie als solche ist nicht möglich.

Glossar
Korrelation beschreibt in der Statistik, wie sich zwei Wertpapiere im Verhältnis zueinander bewegen. Eine perfekte positive Korrelation (ein Korrelationskoeffizient von +1) sagt aus, dass sich bei der Bewegung des einen Wertpapiers das andere Wertpapier im Gleichschritt in dieselbe Richtung bewegt. Analog dazu besagt eine perfekte negative Korrelation (ein Korrelationskoeffizient von -1), dass sich die Wertpapiere um einen gleichen Betrag in die genau entgegengesetzte Richtung bewegen. Ist die Korrelation null, heißt das, dass es keine Korrelation zwischen den Bewegungen der Wertpapiere gibt. Ihre Bewegungen im Verhältnis zueinander sind rein zufällig. Covenant ist eine Vereinbarung in einem Ausleihevertrag oder einer anderen formellen Debt-Vereinbarung, dass bestimmte Aktivitäten durchgeführt oder nicht durchgeführt werden. Im Finanzbereich beziehen sich Covenants oft auf die Bedingungen eines Finanzvertrags, zum Beispiel eines Kreditbelegs oder einer Anleiheemission, und legen die Grenzwerte fest, zu denen der Kreditnehmer weitere Kredite beziehen kann. Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITA) bezieht sich auf die Erträge eines Unternehmens vor Abzug von Zinsen, Steuern und Abschreibungsaufwendungen. Es handelt sich dabei um einen Finanzindikator, der allgemein zur Erfassung der Effizienz und Rentabilität verwendet wird. S&P/LSTA Leveraged Loan Index ist dazu gedacht, die Wertentwicklung der größten Anlagen am Markt für Leveraged Loans abzubilden. Der S&P Middle Market Index stellt Anlegern einen Referenzindex für mittlere Unternehmen zur Verfügung, der die besonderen Risiko- und Renditemerkmale dieses Marktsegments widerspiegelt.

Anlagen bergen Risiken
Es besteht die Möglichkeit eines Kapitalverlusts. Debt und Fixed-Income-Wertpapiere unterliegen dem Marktrisiko, dem Kreditrisiko, dem Zinsrisiko, dem Abrufrisiko, dem Derivate-Risiko, dem Risiko von Dollar-Roll-Transaktionen und dem Ertragsrisiko. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihenkurse. Debt-Wertpapiere mit einem Rating unterhalb von Investment Grade und hochverzinsliche Debt-Papiere unterliegen dem Liquiditätsrisiko und einem erhöhten Kreditrisiko. Investitionen aus dem Ausland bergen zusätzliche Risiken, darunter Währungsschwankungen, politische und wirtschaftliche Instabilität, Mangel an Liquidität und unterschiedliche Rechts- und Rechnungslegungsstandards. Bitte beachten Sie, dass bei Investitionen in Private Debt, inklusive Leveraged Loans, Middle Market Loans und Mezzanine-Darlehen, verschiedene Risikofaktoren zu berücksichtigen sind, darunter Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko und Zinsrisiko.
Diese Informationen sind Meinungsäußerungen von Nuveen, LLC und seiner Affiliates. Es handelt sich dabei nicht um Prognosen in Bezug auf zukünftige Ereignisse und sie sind auch nicht als Garantie für das Eintreten zukünftiger Ergebnisse gedacht. Die Informationen wurden von Dritten eingeholt, die wir als zuverlässig erachten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Garantie übernehmen. Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Anlage sich über einen bestimmten Zeitraum positiv entwickelt.
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