19세기 철학자 아르투어 쇼펜하우어는 소음(noise)을 ‘가장 건방진 방해물’이자 ‘사고를 방해하는 끔찍한 소리’라고 했다. 그의 시대와 비교할 수 없을 만큼 투자 환경은 바뀌었지만, 오늘날의 시장과 경제는 여전히 소란스럽다.
이럴 때일수록 소음을 걷어내고 진정 매력적인 투자 기회를 선별하는 것이 중요하다. 시장의 잡음 속에서 채권, 미국 지방채, 부동산, 글로벌 주식, 에너지 인프라 등 다섯 가지 핵심 투자 테마가 주목된다.
공모 및 사모채권의 수익률은 무위험금리(RFR)보다도 이자율 차이(상대적 스프레드)와 채권 종류에 더 크게 좌우될 것이다. 시장은 미국 연방준비제도의 금리 인하 기대를 낮추고, 그 시점도 더 늦어질 것으로 보고 있다. 장기 금리는 관세 불확실성에 따른 변동성이 있지만 연말까지는 소폭 하락할 전망이다. 종합적으로 미국 국채에 대해 덜 부정적으로 보지만, 이자율 차이와 채권 섹터별 선별적 접근이 중요하다.
미국 지방채는 장기 투자자들에게 여전히 매력적이다. 미국 주·지방정부의 양호한 재정, 신규 채권 발행 증가에 따른 높은 만기수익률, 연초 대비 부진한 투자수익률 등을 고려하면 지방채 투자는 여전히 유효하다. 특히, 국채보다 더 가파른 수익률 곡선 덕분에 듀레이션을 연장(장기물 투자)하려는 투자자에게 좋은 기회를 제공한다.
부동산 시장은 2년간의 침체를 지나 반등 조짐을 보이고 있다. 가격은 바닥을 찍은 것으로 보이며, 착공 건수가 줄어들면서 팬데믹 이후의 공급 과잉도 해소되고 있다. 전반적인 수요 불확실성이 남아 있지만, 의료용 오피스, 대형마트 입점 상가, 저렴한 주거시설에 대한 수요는 견조하다.
관세 변동성을 둘러싼 최악의 시기는 지났고, 이러한 변화가 오히려 기회를 만들 수 있다. 최근 부상한 ‘셀 아메리카(Sell America)’ 현상은 오판일 수 있다. 오히려 견고한 실적 성장 및 탄탄한 시장 펀더멘털을 갖춘 미국 대형주(large cap)에 대한 투자의견을 상향 조정했다. 강한 성장세와 높은 진입장벽을 갖춘 초대형(mega cap) 기술주, 감세 연장 조치와 규제 완화도 긍정적이다. 한편, 유럽 주식은 장기적 가치 투자 기회가 될 수 있고, 신흥국 주식은 글로벌 무역 정책 리스크로 투자 매력도가 떨어진다.
마지막으로, 에너지 수요가 공급을 앞지르면서 정치적 변화 속에서도 새로운 기회가 생기고 있다. 데이터센터, 인공지능(AI), 발전 시설 확대 등을 위한 전력 수요 급증은 관련 분야에 수십억 달러를 투자하는 대형 기술 기업뿐 아니라 전력 관련 인프라 자산에도 긍정적인 신호이다.
시장의 소음 속에서 건전한 투자 전략을 가려내는 일은 투자자에게 달렸다. 모든 위기의 이면에는 기회가 있다. “비관주의자는 기회가 문을 두드릴 때 그 소음에 불평만 늘어놓는다.” 쇼펜하우어와 비슷한 시대에 활동했던 작가 오스카 와일드의 말을 기억할 때다.
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위험에 대한 중요 정보
모든 투자에는 어느 정도의 위험이 수반되며 투자가 일정 기간 동안 긍정적인 성과를 제공한다는 보장은 없습니다. 자산 투자에는 위험이 수반됩니다. 투자에는 또한 정치, 통화 및 규제 위험이 수반됩니다. 신흥 시장의 경우 이러한 위험이 더 커질 수 있습니다. 분산 투자는 위험을 줄이는 데 도움이 되는 기법입니다. 그러나 분산 투자가 수익 손실을 방지할 것이라는 보장은 없습니다. 채권 또는 확정금리부 증권은 시장 위험, 신용 위험, 금리 위험, 콜 위험, 세금 위험, 정치 및 경제 위험 및 소득 위험의 영향을 받습니다. 금리가 상승하면 채권 가격이 하락합니다. 지방채 투자에는 원금 손실 가능성을 포함한 이자율 위험, 신용 위험, 시장 위험 등의 위험이 수반됩니다. 포트폴리오의 가치는 기초 증권의 가치에 따라 변동될 수 있습니다. 하이일드 채권 투자, 헤지 활동 및 레버리지 사용 가능성과 관련된 특별한 위험이 있습니다. 일반적으로 투기성 채권으로 간주되는 “하이일드” 또는 “정크” 채권으로 불리는 낮은 등급의 지방채를 포트폴리오에 포함할 경우 포트폴리오의 신용 및 투자 위험이 높아집니다. 신용 등급은 변경될 수 있습니다. AAA, AA, A 및 BBB는 투자 적격 등급이며, BB, B, CCC/CC/C 및 D는 투자 부적격 등급입니다. 자산군으로서, 부동산 자산은 전통적인 자산군에 비해 개발도가 낮고 유동성이 없으며 투명성이 떨어집니다. 투자는 일반적으로 부동산 관련 자산의 소유권 및 외국 투자와 관련된 위험의 영향을 받습니다. 여기에는 경제 조건의 변화, 통화 가치, 환경 위험, 보험 비용 및 획득 능력 및 부동산 임대와 관련된 위험이 포함됩니다. 투자자는 사모펀드 및 사모 채권을 포함한 대체 투자가 투기적이며 제한된 유동성, 잠재적 레버리지 사용, 잠재적 단기 매출 및 집중적 투자와 관련된 위험을 포함한 상당한 위험이 있으며 복잡한 세금 구조 및 투자 전략이 포함될 수 있음을 인지해야 합니다. 대체 투자는 비유동적일 수 있으며, 그러한 증권에 대한 유동적인 이차 시장이나 준비된 구매자가 없을 수 있으며, 투자자에게 정기적인 가격 또는 평가 정보를 제공할 필요가 없을 수 있으며, 투자자에게 세금 정보를 배포하는 데 지연이 있을 수 있으며, 다른 유형의 풀링된 투자 수단과 동일한 규제 요구 사항을 따르지 않을 수 있으며, 높은 수수료와 비용이 부과되어 수익이 줄어들 수 있습니다. 모든 투자자에게 대체 투자가 적합한 것은 아니며 전체 투자 프로그램을 대체 투자로 구성해서는 안 됩니다. 투자자는 투자 원금의 전부 또는 상당 부분을 잃을 수 있습니다. 대체 자산이 달성한 과거 수익률은 미래 성과를 예측하거나 미래 결과를 보장하지 않으며, 어떤 전략으로도 유사한 수익률이 달성할 수 있다는 보장은 없습니다. 책임 투자는 발행사, 섹터, 산업에 대한 노출에 영향을 미칠 수 있는 환경 사회 거버넌스(ESG) 요소를 통합하여 사용 가능한 투자 기회의 유형과 수를 제한하므로 실적이 좋은 투자가 제외될 수 있습니다.
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