L’azionario globale offre un universo di opportunità estremamente ampio, composto da migliaia di società nei mercati sviluppati ed emergenti, appartenenti a settori diversi e con capitalizzazioni di mercato differenti. Consente di accedere a driver economici specifici, molti dei quali evolvono in modo indipendente dal ciclo statunitense. Eppure, nonostante la profondità di questo universo d’investimento, negli ultimi anni molti gestori attivi hanno faticato a generare una sovraperformance costante.
- Riteniamo che la ricerca fondamentale bottom-up consenta alla selezione dei titoli di incidere in modo più significativo: nei mercati volatili e spesso guidati dalle narrative di oggi, un’analisi rigorosa a livello di singole società, condotta da team esperti, ha rappresentato un percorso più affidabile verso l’extra-rendimento rispetto al tentativo di anticipare trend macroeconomici o rotazioni dei fattori, che richiede di individuare correttamente sia il momento di ingresso sia quello di uscita.
- La concentrazione regionale e settoriale crea rischi, ma anche opportunità: la forte dipendenza del mercato statunitense dai mega-cap tecnologici, le cosiddette “Mag 7”, contrasta nettamente con un universo internazionale più diversificato, che include titoli value europei e del settore della difesa, la riforma della governance in Giappone e le opportunità nei mercati emergenti. Un approccio realmente globale e consapevole del benchmark può quindi cogliere opportunità che una prospettiva centrata sugli Stati Uniti rischia di trascurare.
- Disciplina e pazienza contano più dell’inseguire i vincitori più recenti: allocare capitale ai gestori che hanno appena sovraperformato può spesso portare a risultati deludenti a causa della mean reversion. Al contrario, approcci fondati su capitale paziente e selezione dei titoli, anziché su scommesse settoriali o fattoriali, appaiono meglio posizionati per generare rendimenti più costanti e corretti per il rischio nel tempo.
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