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투자 전망

매그니피센트 7의 대안으로 떠오르는 ‘지방채’

Saira Malik
최고투자책임자
위에서 본 숲

매그니피센트 7의 기세가 약해지고 있다. 매그니피센트 7은 미국 증시에 상장된 시가총액 상위 7개 기업 즉 애플, 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 그리고 테슬라를 통칭하는 단어다. 이들 종목은 지난 한 해 107%가 넘는 수익률을 기록했다. 이는 S&P 500 종목의 전체 수익률인 26.3%에서 3분의 2만큼을 기여했다. 또한 이들 기업이 큰 폭의 초과수익률을 보이기 시작한 것은 팬데믹 때부터였다. 매그니피센트 7 기업들의 주식 평가액은 시장 내 다른 기업들과는 비교를 할 수 없을 만큼 큰 폭으로 성장했다. 2024년으로 접어들며 매그니피센트 7 기업들이 지속적으로 엄청난 이익을 거둘 거란 투자자들의 기대 수준은 더 높아졌다. 생성형 AI가 얼마만큼 빠르게 도입될 지에 따라 이들 기업의 주가 향방은 크게 달라질 수 있다. 투자자들은 이미 변곡점에 도달해 있는 것으로 보인다. 매그니피센트 7 기업들은 하방 위험에 취약할 뿐 아니라 전체 주식 시장은 다가오는 실적 시즌에서 상승 촉매제를 찾아야 하는 상황이다.

지금은 분산투자를 고려해야 할 때다. 인플레이션은 계속해서 완만해지고 있지만 미국 연준은 금리 인하 시기는 ‘인플레이션이 중앙은행의 목표인 2% 이하로 지속적으로 하락 중이라는 확신이 들 때’라며 미루고 있다. 불확실한 투자 환경 속에서 매그니피센트 7에 대한 익스포져가 높은 투자자들은 자산군의 다각화를 고려하는 것이 좋다. 작년 광범위한 랠리에서는 뒤쳐졌을지라도 여전히 매력적인 위험보상 프로파일을 지닌 채권, 특히 지방채에서 기회를 찾을 수 있다.

2024년 미 국채 수익률은 전반적으로 상승했고 현재 10년물 수익률은 4%를 웃돈다. 이는 경제 성장이 둔화되고 있는 현실을 감안하면 2024년 말에는 3.50%쯤 될 것으로 예상된다. 채권의 수익률 하락이 예견되고 있는 상황에서 채권 듀레이션을 연장하려는 투자자들에게는 보상이 주어질 수 있을 거다. 특히, 비과세 채권이라면 더욱 그렇다. 국채 대비 지방채 수익률은 연초 들어 최근까지 상승을 이어왔다. 1~10년 만기의 AAA 등급 지방채의 수익률은 동일 과세 조건인 경우 미 국채 수익률과 거의 비슷해졌다. 이 때문에 우량 지방채는 현금을 과잉 보유하고 있는 투자자들에게는 매력적인 선택지가 된다. 미 국채 수익률은 낮아질 것이고 채권 투자자들은 보상을 받게 될 거다.

BBB 등급의 비우량 지방채도 눈여겨 볼만한데, 장단기 모두 AAA 등급 지방채보다 2% 가량 더 높은 수익률을 나타내고 있다. 신용 리스크를 감수할 의향이 있다면 투자등급 지방채보다 듀레이션 긴 우량 하이일드 지방채를 포트폴리오에 편입하는 것도 좋은 방법이다.

연초부터 지금까지 하이일드 뮤추얼 펀드의 자금 흐름은 플러스로 돌아섰고, 뮤추얼 펀드의 수요가 공급을 넘어서며 신규 발행은 대부분 초과 청약되었다. 펀드의 공급은 향후에도 제한적일 것이며 신용 스프레드는 낮은 부도율과 하이일드 뮤추얼 펀드의 특성을 고려했을 때 안정적으로 유지될 것으로 예상된다. 하이일드 지방채 시장은 펀더멘털과 기술적 조정이라는 두 가지 요인에서 매력을 더하고 있다.

지방채 매도는 과세 시즌과 함께 시작된다. 대략 3월 중순부터 4월 둘째 주 까지다. 투자자들은 이 짧은 기간에 발생할 기술적 약세를 활용해 이득을 얻을 수 있다.

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