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投資見通し

ポートフォリオ構築テーマ

グローバル投資委員会
全てのパブリックおよびプライベート市場を対象とした当社傘下の運用会社から最も優れた知見を有するメンバーが参加して構成されます。
水辺を歩く犬

投資環境は依然として不透明です。積極的な利上げはようやく終わったかもしれませんが、2023年末まで利下げは見込めないため、投資家は引き続き「長期にわたる高金利」環境に対応しなければなりません。景気後退の可能性は高まっていますが、長期的かつ深刻な景気後退は予想されていません。こうした背景から、多くの投資家は行動を起こすことを避けています。しかし、それは間違いである可能性があります。待ち続けること自体にリスクが伴うからです。当社のポートフォリオ構築テーマは、単に現金を保有するよりも優れていると思われる多くの投資アイディアを提案しています。

資産クラスの「ヒート・マップ」

資産クラス間についての当社の見解では、世界の金融市場の中でどこに相対的に優れた投資機会があるかを示しています。この見解は、特定のポートフォリオを表すものではなく、むしろ、「新規の資金を投じる場合、当社の最も確信度の高い見解はどのようなものか」という質問に答えるものです。ここで示す見解は、長期的な成長を求める米ドル・ベースの投資家を前提としており、1年の運用期間を想定しています。

資産クラス「ヒートマップ」 

ポートフォリオのテーマ

図表1:さまざまな金利やインフレ環境において現金に勝るものは何か?

クレジットを詳しく見る

パブリック市場の債券は、景気後退が始まって金利が低下することが明らかになれば、好調に推移するはずです。

穏やかな景気後退が予想される中、プライベート・クレジットは恩恵を受けると思われます。実際、現在のプライベート・クレジットのヴィンテージは特に魅力的である可能性があります。今日の金融情勢により、ディフェンシブな構成になっているからです。

最後に、ヒート・マップで一段階格下げした優先証券についてご説明します。銀行の破綻に関連した売りを考慮すると、優先証券は割安になっているものの、銀行セクターと資産クラス全体には課題が残っています。しかし重要なのは、米国以外の銀行やその他の発行体にチャンスがあることです。これには、保険、公益事業、中流にあるエネルギー企業、米国の一部のスーパー・リージョナル銀行が含まれます。

現金よりも魅力的な投資アイディアが幅広く存在します。

当社の最も確信度が高い見解

インフラ(強気)は長い間、当社が強気にみてきた分野です。依然として高いインフレ率は、相対的にインフラにプラスです。インフラには、経済成長の鈍化に直面しても底堅く推移する傾向があります。非上場インフラよりも上場インフラの方を若干ながら強気でみています。これは、昨年パブリック市場で起こった価格の調整が時間差を伴いプライベート市場で起こる可能性があるからです。

プライベート・クレジット(強気)
は新規発行の減速に直面していますが、ファンダメンタルズは依然として健全です。これらの投資は、相対的に景気低迷にうまく耐えられるヘルスケア、ソフトウェア、保険仲介業など、より底堅い市場分野に集中する傾向があります。

地方債(強気)
は依然として、クレジット・リスクを取ることが得策であると考えられる人気の分野です。ファンダメンタルズは堅調で、需要は市場に戻り、バリュエーションは妥当に思えます。

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